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在寬松流動(dòng)性的格局下，貨幣基金收益率正加速下探，破“1”正成為普遍現(xiàn)象。最新數(shù)據(jù)顯示，全市場(chǎng)目前已有87只貨幣基金的七日年化收益率跌破1%關(guān)口，處于歷史低位水平。即使是天弘余額寶這樣的頭部產(chǎn)品，其七日年化收益率也僅為1.04%。

受此影響，今年12月以來(lái)，因收益率不足，觸發(fā)合同條款被迫下調(diào)管理費(fèi)，貨幣基金已發(fā)布了134條公告，有基金甚至不止一次。

超80只貨幣基金收益率“破1”

(相關(guān)資料圖)

同花順數(shù)據(jù)顯示，截至12月24日，全市場(chǎng)已經(jīng)有87只貨幣基金的七日年化收益率跌破1%關(guān)口，其中民生加銀現(xiàn)金增利貨幣B、山證資管日日添利C、廣發(fā)現(xiàn)金寶A、金鷹現(xiàn)金增益E、嘉實(shí)安心貨幣A等產(chǎn)品的七日年化收益率甚至已經(jīng)降至0.5%以下。

作為全市場(chǎng)規(guī)模最大的貨幣基金，天弘余額寶的收益同樣承壓。其最新的七日年化收益率已下行至1.04%，且在12月4日曾一度跌至1.001%，瀕臨“破1”臨界點(diǎn)。

天弘余額寶基金經(jīng)理此前在三季報(bào)中表示，存款搬家對(duì)銀行資金端運(yùn)用管理造成影響，既增加資金流動(dòng)摩擦與備付需求，也導(dǎo)致銀行貨幣市場(chǎng)基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)下降，加大關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)貨幣市場(chǎng)利率波動(dòng)。債市與股市呈蹺蹺板效應(yīng)，債市調(diào)整帶動(dòng)同業(yè)存單調(diào)整；因銀行負(fù)債端壓力不大，同業(yè)存單調(diào)整相對(duì)緩慢有限，但隨著存量資產(chǎn)陸續(xù)到期，整體收益率仍呈下降走勢(shì)。

排排網(wǎng)財(cái)富公募產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)曾方芳對(duì)記者表示，貨幣基金收益率持續(xù)走低的核心邏輯在于，利率中樞系統(tǒng)性下移與市場(chǎng)流動(dòng)性充裕的雙重?cái)D壓。一方面，央行維持寬松貨幣政策基調(diào)，帶動(dòng)短端利率持續(xù)下行，同業(yè)存單、短期利率債及銀行存款等貨基底層資產(chǎn)的收益率隨之同步回落；另一方面，市場(chǎng)流動(dòng)性持續(xù)寬松加劇了“資產(chǎn)荒”現(xiàn)象，貨幣基金管理人不得不主動(dòng)縮短組合久期、降低杠桿水平以控制風(fēng)險(xiǎn)敞口，這一操作策略進(jìn)一步壓制了產(chǎn)品收益表現(xiàn)。此外，同業(yè)存款利率自律管理機(jī)制優(yōu)化等監(jiān)管政策的落地，也在客觀上收窄了貨幣基金的收益操作空間。

不過(guò)，截至目前，仍然有小部分貨幣基金把七日年化收益率維持在2%左右。例如，銀華活錢(qián)寶貨幣D、摩根天添盈貨幣B、金信民發(fā)貨幣B、萬(wàn)家貨幣R等。

高收益貨幣基金多采取積極的久期與杠桿策略。例如，萬(wàn)家貨幣在三季報(bào)中提及，三季度資金寬松、存單收益率窄幅震蕩且相較資金價(jià)格存在顯著利差，該基金始終維持較高久期，同時(shí)維持低逆回購(gòu)資產(chǎn)占比，保證了組合收益。

銀華活錢(qián)寶三季報(bào)指出，基金秉持流動(dòng)性?xún)?yōu)先原則，合理調(diào)整組合久期，靈活運(yùn)用杠桿策略并開(kāi)展波段交易，整體采取中性偏積極策略。

貨幣基金規(guī)模或持續(xù)上升

隨著貨幣基金收益率持續(xù)走低，多只產(chǎn)品接連觸發(fā)管理費(fèi)下調(diào)機(jī)制。以光大保德信陽(yáng)光現(xiàn)金寶貨幣為例，其合同約定，當(dāng)按0.90%管理費(fèi)計(jì)算的七日年化暫估收益率小于或等于2倍活期存款利率時(shí)，管理費(fèi)需下調(diào)至0.25%，以此規(guī)避每萬(wàn)份基金暫估凈收益為負(fù)引發(fā)的銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)交收透支風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)解除后方可恢復(fù)原費(fèi)率。該基金在12月23日觸發(fā)條款下調(diào)費(fèi)率，不過(guò)次日風(fēng)險(xiǎn)消除便恢復(fù)0.90%的原費(fèi)率，且類(lèi)似的費(fèi)率調(diào)整本月已多次出現(xiàn)。

無(wú)獨(dú)有偶，銀河水星現(xiàn)金添利也在12月25日披露了費(fèi)率調(diào)整情況。根據(jù)其產(chǎn)品合同，觸發(fā)同樣收益條件時(shí)，管理費(fèi)將下調(diào)至0.30%。該基金同樣于12月23日下調(diào)費(fèi)率，并于12月24日恢復(fù)至0.90%的原費(fèi)率水平。

同花順數(shù)據(jù)顯示，12月以來(lái)，因七日年化收益率下行，跌破2倍活期存款利率，貨幣基金已經(jīng)發(fā)布134次調(diào)整基金管理費(fèi)適用費(fèi)率的公告。不過(guò)臨近年末，市場(chǎng)流動(dòng)性季節(jié)性趨緊，貨幣基金七日年化收益率隨之走高，使得管理費(fèi)出現(xiàn)下調(diào)后又恢復(fù)的反復(fù)調(diào)整局面。

實(shí)際上，在流動(dòng)性持續(xù)寬松的大背景下，貨幣基金降費(fèi)早已成為行業(yè)常態(tài)操作。今年9月23日，天弘基金表示，天弘余額寶貨幣市場(chǎng)基金托管費(fèi)將由0.08%年費(fèi)率調(diào)低至0.07%年費(fèi)率，調(diào)整自當(dāng)日起正式生效。值得一提的是，這也是天弘余額寶成立10余年來(lái)首次下調(diào)托管費(fèi)率。

天弘余額寶的降費(fèi)舉措產(chǎn)生了顯著示范效應(yīng)，此后多家基金公司紛紛跟進(jìn)調(diào)整費(fèi)率。易方達(dá)基金同步下調(diào)旗下產(chǎn)品費(fèi)率，自2025年9月26日起，易方達(dá)保證金收益貨幣基金的管理費(fèi)年費(fèi)率從0.20%降至0.15%，托管費(fèi)年費(fèi)率則由0.08%調(diào)低至0.05%。國(guó)新國(guó)證基金也于2025年9月 23日啟動(dòng)費(fèi)率調(diào)整，國(guó)新國(guó)證現(xiàn)金增利貨幣基金的管理費(fèi)年費(fèi)率由此前的0.30%降至0.20%，托管費(fèi)年費(fèi)率從0.10%下調(diào)至0.07%。

盡管貨幣基金收益率處于下行趨勢(shì)，但在存款收益走低、債券及權(quán)益市場(chǎng)雙雙波動(dòng)的背景下，貨幣基金其規(guī)模不降反增。11月底基金業(yè)協(xié)會(huì)披露的數(shù)據(jù)顯示，截至10月底，貨幣基金總份額達(dá)15.05萬(wàn)億份，較9月底增長(zhǎng)超3800萬(wàn)份。截至目前，基金業(yè)協(xié)會(huì)的11月及12月最新數(shù)據(jù)尚未出爐。

不過(guò)，Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年10月、11月、12月的貨幣基金份額分別為14.66萬(wàn)億份、14.58萬(wàn)億份、14.63萬(wàn)億份。貨幣基金的份額在11月份微降，12月份有所回升。

天風(fēng)證券固收首席分析師譚逸鳴認(rèn)為，預(yù)計(jì)四季度貨幣基金規(guī)模擴(kuò)張的趨勢(shì)有望延續(xù)，背后主要有兩大支撐因素：其一，高息定期存款陸續(xù)到期后，部分資金或?qū)⑥D(zhuǎn)向貨幣基金；其二，基金銷(xiāo)售費(fèi)率新規(guī)（征求意見(jiàn)稿）未對(duì)貨基贖回費(fèi)作出調(diào)整，進(jìn)一步凸顯其流動(dòng)性?xún)?yōu)勢(shì)，有望吸引更多機(jī)構(gòu)資金入場(chǎng)。